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2021年中药行业深度报告:“经”“时”致远 创“

发表时间:2021-10-27 16:23:11 浏览次数:71

     截至2021年7月31日,中药板块上市公司71家,在医药生物行业中市值占比为11.41%,自2011年呈现逐年下降的趋势。同时考虑到新获批的中药新药数量少,中药行业进入存量博弈的时代。过去一年、五年和十年的市场表现显示,短、中和长期的中药上市公司都呈现两极分化的结构性行情。

  中药迎来长周期的政策红利窗口期。2021年5月12日,习近平总书记考察中医药产业发展,表示要发展中医药,注重用现代科学解读中医药学原理,走中西医结合的道路,基药目录的调整数据显示,中药品种的增速最快。医保目录自2004年开始启动,对比2004年和2020年的医保目录,中药数量增长同样是最快的,尤其是内科用药。同样,我们认为,未来中成药大品种或有望纳入集采行列,进一步优化中成药市场格局,比较优势突出的中成药品种或将从中受益。

  我国目前拥有中药材资源12807种,根据采收方式分类,可分为植物类、动物类和矿物类三种。其中植物类中药材有11146种,动物类中药材有1581种,矿物类药材有80种。中药产业链自上而下可以分为中药材种植、制造生产和销售三个环节。根据产业形态,可以分为中药材、中药饮片、中成药、中药配方颗粒、中药注射剂和中药保健品。2019年我国中药材市场规模为1653亿元,其中批发市场规模为1571.85亿元,零售市场规模为81.15亿元。近年随着中药材需求幅度和市场价格提高,中药材市场规模整体呈平稳增长趋势,未来市场空间有望得到进一步提升。其中,出口金额11.77亿元,较2018年有所反弹。中药饮片是中药材的下游,也是我国中药产业第二大市场。2019年我国中药饮片市场规模为1932.50亿元,同比增长12.69%,恢复增长态势。中成药作为我国中药市场中第一大品类,近年市场规模稳定增长。2019年我国中成药市场规模为5386.55亿元,同比增长7.55%,预计2025年市场规模可达7879.30亿元。其中,中药配方颗粒和中药注射剂呈现一升一降的发展态势。此外,中药保健品市场一直保持平稳增长的态势,2019年我国中药保健品市场规模为974.50亿元,同比增长9.47%。
       从中药材市场规模来看,中药材烘干机有很大发展空间,百信机械致力于中药材烘干机生产,我们造中药材市场需求的烘干设备,造福人民健康!

  需求端的数据显示,老龄化人口结构趋势构建长期需求基础。综合考虑城镇和农村人口的收入情况、医疗保健支出占比和医保基金的盈余情况,我们认为中药产业具备持续向好的基础。

  中药行业标准配置比例先升后降,重仓持股比例进入下降通道。2011H至2017年间,中药板块行业标准配置比例在医药生物7个二级板块中长期处于领先位置。

  2017年后行业标准配置比例逐渐回落,目前标准配置比例细分行业第五。2016H至2021H期间的数据显示,中药板块长期处于低配状态,2021H板块低配3.35%,达到近五年低点。

  历史市盈率分位数据显示,中药板块目前处于较低水平。中药板块目前PE为32.12,处于35.93%分位,历史最低PE为17.29,最高为92.98,历史PE中位数为35.04。目前中药板块整体分位处于历史相对较低水平,低于板块历史中位数。市净率方面,中药板块同样低估。中药板块目前PB为1.80,处于28.83%分位,历史最低PB为1.80,最高为7.4,历史PB中位数为3.87。中药板块市净率同样处于历史相对较低水平。同A股相比,中药行业市盈率溢价比率自2018年以来显著处于下滑通道中,和2011年相当,市净率溢价比率自2013年以来便进入下降通道。

  投资策略。追溯中药行业的发展历程、来源和市场应用场景,中药行业目前已经是一个比较成熟的行业。供给侧的数据显示,在鼓励发展创新药的药政环境下,获批的中药新药占比越来越少,并且趋势不可逆转,因此可以说中药行业已经进入了存量博弈的阶段。临床应用上的使用特征显示,中药会在慢病、未病、保健和疗养等领域重构自己的价值体系,同时临床效果突出的中药产品会同创新药一样持续绽放光芒,因此中药行业的投资逻辑会同时具备医药和消费的属性。综合考虑政策环境、供给侧、需求侧和消费结构等因素,建议在存量博弈的市场环境中围绕“真创新”和“强消费”属性的上市公司布局。

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